今天早上看到基金大涨，心里一阵痛惜。似乎每次我清仓基金就大涨，大买就大跌，已成规律。 于是在网上随意浏览有关公司的信息，疫情当下公司营业大幅受挫，媒体和社交平台的舆论均不如意，为了扭转颓势公司进行一系列的措施也无济于事，反而像墨菲定律一样越努力越差。 偶然想到“财报说”这个网站，就来好好看下公司的财报分析，看到各个指标，除了ROE有所了解，其他都一头雾水，经过网站的介绍学习似乎有所领悟。

0.1. ROE

ROE 全名叫 Return of Equity，翻成中文叫 “投资回报率”，根据网站建议：

• ROE > 20% 的公司，是值得投资的公司
• ROE < 7% 的公司，可以先行跳过

依据来自估算：以投资回报率来算，投资一家 ROE 20% 的公司，按复利公式，投资十年能够回报 6.19 倍。而投资一家 ROE < 7% 的公司，十年回报只有1.96倍。因此ROE值高的企业才值得投资和研究；

0.2. 杜邦分析法

杜邦分析是以 净资产收益率 为核心的财务指标，通过财务指标的内在联系，系统、综合的分析企业的盈利水平，具有很鲜明的层次结构，简单的说就是追溯财务指标。

• 净资产收益率(ROE)=资产净利率(净利润/总资产)×权益乘数(总资产/总权益资本)
• 资产净利率=销售净利率(净利润/营业总收入)×资产周转率（营业总收入/总资产) 通过指标转换： 净资产收益率(ROE)=销售净利率(NPM)×资产周转率(AU,资产利用率)×权益乘数(EM)

如果把 ROE 比喻成奶牛每年可以产出牛奶的出奶率。那么杜邦分析法，可以去分析一头牛的 ROE （出奶率）是如何被组合而成的： ROE = 净利率（单个奶头出奶率）x 总资产周转率（每天挤奶次数）x 杠杆倍数 (挤奶器效率)

以海底捞为例，最近12个月的 ROE 为 -59.1%，其计算公式为：净利率 -12.2% x 总资产周转率 1.39 x 杠杆倍数 3.49 = ROE -59.1% 2017 ~ 2022 年的 海底捞的ROE 从 33.7% 改变至 -59.1%，主要原因为营业利润率的改变，并且因果关系明确，通过杜邦分析法可以很容易看出企业经营业绩不稳定。 海底捞ROE相关历史数据：

• 盈利能力（净利率的组成）
• 运营能力（总资产周转率的组成）
• 财务能力（杠杆的倍数）